医疗反腐影响几何？红杉、高盛、中金扎堆调研

在医疗器械、创新药等细分领域的上市公司调研会上，红杉、睿郡资产、博裕资本、高毅资产、运舟资本、高盛、摩根大通、中金公司、华夏基金、中欧基金等头部机构纷纷现身。

调研时，机构投资者向相关公司进行了积极提问，关注的重点包括医疗反腐政策对公司的影响、研发费用是否充足、业务数据为何下滑等。

8月8日，南微医学举行了现场会议，此次调研吸引了217家机构的参与，知名投资机构红杉医药、博裕资本、高毅资产、聚鸣投资、睿郡资产、中国人寿养老保险、和谐汇一、华夏基金、汇添富基金、中欧基金、中信证券等在列。

南微医学是一家主要从事微创医疗器械研发、制造和销售的企业，公司主要产品包括内镜诊疗器械和肿瘤消融设备及耗材。调研当周，公司股价下跌2.86%，今年以来累计下跌8.58%。

截至2023年二季度末，公司的机构投资者包括工银瑞信基金、大成基金、泓德基金、华宝基金、鹏华基金等。不仅如此，外资系基金施罗德环球基金系列中国A股、社保基金等也有部分持股。

调研过程中，在被问及最近医疗反腐政策对公司和市场的影响时，南微医学表示，公司一向重视合规运营，国内销售费用率较低，医疗反腐政策可能会对公司新产品市场推广和学术活动有短期影响，但长远来看，反腐政策有利于优化市场，让国内市场更加健康良性发展，对追求产品创新和性价比的企业是好事。

半年报显示，2023上半年，公司实现营收11.47亿元，同比增长19.46%；实现归母净利润2.64亿元，同比增长111.69%，扣除上年同期股份支付影响，同比增长70.97%；扣非归母净利润2.59亿元，同比增长116.87%，经营活动产生的现金流量净额2.43亿元，同比增长539.07%。

方正证券研究所表示，随着诊疗复苏，择期手术需求释放带动主营业务快速放量。同时，海外销售改革也加速提升了国际市场的占有率。公司降本增效成果显著，盈利水平改善亮眼。

8月4日，百济神州举行的会议吸引了188家机构的参与，包括知名投资机构景林资产、瓴仁投资、摩根资管、施罗德投资、南方基金、中金公司、高盛集团、高毅资产、华夏基金、易方达基金等。

百济神州是一家全球性、商业阶段的生物科技公司，专注于研究、开发、生产以及商业化创新型药物。公司与百时美施贵宝、安进、诺华等公司开展了广泛而深入的合作。调研当周，公司股价下跌5.97%，今年以来累计下跌9.02%。截至2023年二季度末，公司的机构投资者包括鹏华基金、中银基金、中信建投基金、兴业基金、工银瑞信基金等公募。

调研过程中，在被问及公司未来研发费用的趋势时，公司表示，他们建立了业内规模最大、最高产的肿瘤研究团队之一，有超过1000名科学家，预计从2024年起每年推出10款差异化新分子实体。公司通过内部生产和不依赖CRO的临床开发模型，以显著降低的成本，加快从临床前候选化合物到临床概念验证进程。公司始终进行审慎的财务规划与决策、维持公司高效运作，驱动长期价值创造。

东吴证券研究所认为，公司2023年二季度取得了强劲的业绩，产品总收入达5.54亿美元，同比增长82%。公司上半年净亏损7.295亿美元，2022年同期为10.057亿美元，亏损连续两个季度同比收窄，产品收入增长超过了经营费用增长，看到盈利信号。目前，公司的现金、现金等价物为35亿美金，可支撑较长时间的研发。

8月9日，维力医疗举行的调研吸引了144家机构的参与，包括淡水泉投资、野村投资、和谐汇一、汇添富基金、中国人寿资产管理、中金公司、运舟资本等。

维力医疗是全球医用导管主要供应商之一，主要从事麻醉、泌尿、呼吸、血液透析等领域医用导管的研发、生产和销售，产品在临床上广泛应用于手术、治疗、急救和护理等医疗领域。调研当周，公司股价下跌5.19%，今年以来累计下跌35%。

截至2023年二季度末，公司的机构投资者包括华泰柏瑞基金、富国基金、大家保险、易方达基金、万家基金等。

调研时，机构投资者比较关注上半年外销业务下滑的原因。公司表示，一是由于去年同期外销基数较大；二是两大北美客户消化库存，订单减少；三是新增的大客户项目处于交付磨合期，订单量处于爬坡期。从7月份开始，海外大客户订单正在逐渐恢复，新的大客户业务也开始逐步稳定供货，预计下半年外销整体业务将逐步恢复。

华金证券研究所认为，公司业绩短期承压，上半年业绩略低于市场预期，主要因为受到北美大客户去库存影响，相关订单量有所下滑，导致海外业务收入阶段性承压。不过，公司持续拓展新的大客户，兽用产品线取得突破，初步建立了海外销售网络，并形成收入，持续看好公司长期发展潜力。